东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊,任婕近期对东鹏控股进行运筹帷幄并发布了运筹帷幄敷陈《2023年半年度功绩预报点评：降本控费效力突显，23H1功绩超预期》，本敷陈对东鹏控股给出增捏评级，刻下股价为9.4元。

东鹏控股(003012)

投资重点

事件：公司发布2023年半年度功绩预报。2023H1公司展望达成贸易收入35.20-37.37亿元，同比增长12.39%-19.31%；归母净利润3.58-4.12亿元，同比增长202.65%–248.30%；缱绻行径产生的现款流量净额8.31-9.87亿元。

收入恰当增长，零卖渠说念孝敬稀罕。把柄公司功绩预报，公司2023Q2收入限度展望23.76-25.93亿元，同比增长区间9.68%-19.70%，收入守护恰当增长。公司深耕零卖主战场，2022年度公司经销渠说念(零卖C端和小V)占比达到72%，在行业需求弱复苏布景之下渠说念捏续发力，缱绻发挥优于行业举座。公司在零卖阛阓积极激动“1+N”多品类硬装家具举座委用，为耗尽者提供一站式硬装家具处分决策，通过套系化销售来进步客单值和单店产出。公司在门店罗列、培训赋能、售后就业等方面全方针扶捏经销商，同期公司也将“1+N”纳入视察，激动计谋落地。

毛利率同比大幅改善，提质增效降本共同驱动盈利改善。夙昔两年行业加快出清，跟着行业需求持重规复，企业盈利智商也触底回升。同期公司通过精益运营，降本增效，数字化步地稳步激动，全供应链运转效力进步，产销保捏均衡，23H1公司毛利率同比进步朝上4个百分点，用度同比下落朝上6%。

深耕零卖业务、渠说念优化升级，缱绻性现款流大幅改善。2023H1公司缱绻行径产生的现款流量净额展望8.31-9.87亿元，较上年同期大幅增长。爽朗的现款流量发挥主要来自于公司深耕于零卖业务，捏续优化渠说念和家具结构，2023H1公司90%的利润孝敬主要来自于经销和直营零卖渠说念，公司捏续优化家具结构，中大规格高值家具销售占比进步至29%，新零卖线上全域营销势能扩大。

盈利预测与投资评级：公司是国内瓷砖卫浴领军企业，具有浩大的C端经销汇集，同期在开荒中小微工程中也具备上风，经销为主的渠说念结构为公司提供了较好的利润与现款流。跟着行业出清逐渐参加阶段性尾声，咱们展望公司将会捏续迎来收入和功绩端的成立，咱们上调公司2023-2025年归母净利润为8.22/10.34/12.54亿元(前值为7.15/9.65/12.04亿元)，对应PE远隔为13X/11X/9X，守护“增捏”评级。

风险辅导：阛阓竞争加重风险、原材料及动力价钱大幅波动风险、卑劣需求波动风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，东吴证券房大磊运筹帷幄员团队对该股运筹帷幄较为真切，近三年预测准确度均值为44.49%，其预测2023年度包摄净利润为盈利7.15亿，把柄现价换算的预测PE为15.42。

最新盈利预测明细如下：

当地时间7月27日，欧洲央行如预期加息25个基点，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率将分别上调至4.25%、4.50%和3.75%。

7月28日，日本央行在维持关键短期利率-0.1%不变同时，对10年期日本国债收益率曲线控制（YCC）货币政策做出调整。

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